Futuur

Sisukord

Mis on futuur
Futuuride omadused
Futuuridega kauplemine
Futuuride kasulikkus
Futuurikauplemisega seotud riskid
Olulisemad futuuribörsid

Mis on futuur?

Futuur on kahe lepingupoole vaheline leping, mis kohustab tulevikus ostma või müüma varem kokkulepitud alusvara varem kokkulepitud ajal ning varem kokkulepitud kohas kindla hinnaga. Futuuri puhul on tegemist tuletisinstrumendiga ehk derivatiiviga, mille hind kujuneb vastavalt alusvara (tooraine, väärtpaber, indeks vms) hinna liikumisele. Futuuri ostja ostab futuuri alusvara ning soetab sellega alusvaras "pika" positsiooni, futuuri müüja müüb futuuri alusvara ning tekitab tehinguga endale "lühikese" positsiooni.

Lihtsustatult öeldes on futuuri ostja kohustatud ostma alusvara tulevikus kindlaks määratud hinnaga. Nii kaotused kui ka võidud on selle instrumendi puhul piiramatud. Positsiooni soetamiseks peab futuuri ostjal või müüjal olema kontol piisavalt tagatist. Futuurid hinnatakse päeva lõpu seisuga vastavalt turuväärtusele ümber (mark-to-market) ning kontole kantakse päeva jooksul tekkinud kasum või võetakse kontolt maha päeva jooksul tekkinud kahjum.

Kõige populaarsemad on aktsiaindeksite käekäiku kajastavad indeksfutuurid, näiteks S&P 500 indeksi liikumist järgivad futuurid, mille sümboliks on SP ja ES. Kuna aktsiaindeks pole tooraine, siis siin on nö. kaubaks indeksi väärtus punktides ehk investor eeldab, et tulevikus on indeks tõusnud või langenud loodetud tasemele.

Toorainefutuuridest kaubeldakse kõige enam naftafutuuride (sümbol CL), kulla (GC), maisi (ZC), nisu (ZW), sojaoa (ZS), valuutade (EUR, JPY, GBP jne) ja võlakirjafutuuridega (ZN ja ZB).

Futuuride omadused

Futuuri peamisteks omadusteks on lepingu aegumine, finantsvõimendus, futuuri kordaja, päeva lõpus toimuv kasumi ja kahjumi ümberhindamine ehk mark-to-market.

Aegumine

Futuuri peamine omadus on aegumine. See tähendab, et futuurileping kestab mingi kindla ajani ning sellele järgneb kas rahaline (cash settlement) või füüsiline (physical settlement) tasaarveldus. Üsna sageli on futuuride aegumisajaks kvartali viimane kuu, kuid on futuure, millel on lepinguid iga kalendrikuu kohta. Futuuri sümboli üheks osaks on kuu ja aasta tähis, futuuri lõppemise kuu on kirjeldatud tähega ning lõppemisaasta numbriga. Kuude tähised on järgnevad: Jaanuar F, Veebruar G, Märts H, Aprill J, Mai K, Juuni M, Juuli N, August Q, September U, Oktoober V, November X, Detsember Z.

Finantsvõimendus

Futuuri teine oluline omadus on finantsvõimenduse kasutamine. Futuuri ostes ei pea ostja maksma mitte kogu lepingu väärtuse eest. Näiteks toornafta ühe futuuri alusvara väärtus on juhul kui barrel maksab hetkel 57 dollarit järgnev: 57*1000=57 000 dollarit. Selleks et positsioon avada ja seda kontol hoida peab kliendi kontol olema reserveeritud piisav tagatis võimalike kahjumite katmiseks. Tagatis on enamasti 2-10%, üksikutel juhtudel 10-25% futuurilepingu väärtusest. See tähendab, et näiteks ühte naftafutuuri ostes peab kliendi kontol olema hetkel vähemalt 7 500 dollarit. Kui suur täpselt peab olema tagatis, selle määrab ära börs, millel futuuriga kaubeldakse. Tagatist võib suurendada ka konkreetne maaklerfirma omal valikul. Kui turul valitseb närviline olukord ning langused või tõusud on olnud suured, siis võib börs tagatismäärasid tõsta ning 7500-dollarilisest tagatisest võib üleöö saada näiteks 10 000 dollariline tagatisenõue. Seega peab futuurikaupleja pidevalt arvestama sellega, et kontol oleks piisavalt vabu vahendeid positsioonide ülevalhoidmiseks.

Futuuri kordaja

Kolmas futuuri omadus on futuuri kordaja (multiplier). See näitab, kui palju maksab ühepunktine liikumine ehk nafta puhul näiteks hinnamuutus 57 dollarilt 58 dollarile. Naftafutuuri CL kordaja on 1000. See tähendab, et kui nafta hind kerkib 1 dollari ehk ühe punkti võrra, siis futuuri väärtus muutub 1000 dollari võrra.

Allpol toodud näide on tehtud 2009. aasta mais kehtinud hindade ja tagatismääradega. Tabelis on toodud futuurilepingu tagatisnõue futuuri ostmisel (futuuri hoidmisel üleöö tuleb arvestada tunduvalt kõrgema tagatise nõudega).

Futuur Sümbol Kordaja Alusvara hetkehind Lepingu hinnanguline väärtus Tagatisnõue futuuripositsiooni avamisel
SP500 E-mini (Globex) ES 50 890 44 500 dollarit 5 000 dollarit
Toornafta (NYMEX) CL 1000 57 57 000 dollarit 7 500 dollarit
Kuld (NYMEX) GC 100 928 92 800 dollarit 4 500 dollarit

Kahjumi ja kasumi ümberhindamine

Neljas futuuri omadus on igapäevane kasumi ja kahjumi ümberhindamine ehk mark-to-market. Kui aktsiate puhul tekib kasum või kahjum alles aktsiapositsiooni sulgemisel, siis futuuri puhul toimuvad kasumi- või kahjumikanded igapäevaselt. Seega tekib futuurile iga päeva lõpus uus soetushind, mille põhjal arvutatakse järgmise päeva kasum või kahjum.

Futuurilepingu avamise esimese päeva lõpus kantakse kaupleja kontole kasum või kahjum, mis on tekkinud futuuri algse soetushinna ja päevalõpu hinna vahest. Näiteks kui kaupleja on ostnud naftafutuuri CL hinnaga 57 dollarit ja järgmisel päeval on futuuri sulgemishinnaks 59 dollarit, siis kantakse kaupleja kontole 59-57= 2 dollarit*1000 = 2000 dollarit kasumit. Kui ülejärgmisel päeval kukub nafta hind 59 dollarilt 54 dollarile, siis võetakse kaupleja kontolt seevastu (54-59=)*1000 =-5000 dollarit. Seega tekib futuurile iga päeva lõpus uus soetushind, mille põhjal arvutatakse järgmise päeva kasum või kahjum.

Futuuridega kauplemine

Futuuridega kauplemine on reeglina väga riskantne tegevus ja sobib vaid professionaalsetele kauplejatele. Eelnevalt tuleb selgeks teha futuuride kõik riskid ja kauplemistingimused. Kindlasti peab olemas olema mõni konkreetne strateegia, mida kauplemisel kasutatakse. Kuna futuuridega kaubeldakse üle maailma paljudel börsidel, siis võib kauplemisega tegeleda 24 tundi päevas, sest alati on olemas mõni turg, kus käib aktiivne kauplemine. Oluline on ka see, millise maakleri vahendusel kaubelda. Selles osas soovitame heita pilgu maailma 50 suurima futuurimaakleri nimekirjale. Teenustasude osas tasuks mainida, et 1 futuurilepingu positsiooni avamise ja sulgemise hind peaks jääma allapoole 6 dollarit.

Futuuride kasulikkus

Futuure kasutatakse peamiselt kahel põhjusel - spekulatiivsel eesmärgil ja riskide maandamiseks. Kui kaupleja on kindel mõne alusvara hinna tõusus ning soovib oma nägemusele vastavalt sellele panustada ning võtta finantsvõimendust, siis on tegemist spekulatiivse kauplemisega. Selline tegevus võib endaga kaasa tuua suuri kahjumeid ja ka kasumeid. Riskide maandamiseks on futuur väga sobiv instrument, riskide maandaja ostab oma olemasoleva positsiooni katteks vastupidise sisuga futuure, millega ta annab ära võimaliku tulu, kuid piirab sellega samas võimalikku kahjumit. Futuuridega hedzhitakse aegajalt ka näiteks optsioonide deltat.

Futuurikauplemisega seotud riskid

Futuuridega kauplemine ei sobi igale kauplejale. Futuuridega kauplemisel on võimalik kaotada väga suuri rahasummasid väga lühikese aja jooksul. Kaotused võivad olla piiramatud ning võivad ületada maakleri juures algselt deponeeritud summasid. Futuurid on väga suure finantsvõimendusega instrumendid, väikese tagatise juures on võimalik soetada väga suuri positsioone. Kui väga kõrge riskitase pole kauplejale vastuvõetav, siis soovitame futuuridega mitte kaubelda.

Olulisemad futuuribörsid

CBOT - Chicago Board of Trade
CME - Chicago Mercantile Exchange
HKFE - Hong Kong Futures Exchange
ICE - IntercontinentalExchange
NYSE Euronext
NYMEX - New York Mercantile Exchange
OSE - Osaka Securities Exchange
TOCOM - Tokyo Commodity Exchange

 

Allikad: LHV, Tarkinvestor, CME, MF Global jt